不少“固收+”產(chǎn)品在今年交出較為亮眼的業(yè)績答卷。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，公募近九成的“固收+”產(chǎn)品今年以來正收益。其中，安信民穩(wěn)增長混合A、西部利得鑫泓增強(qiáng)債券A、招商睿逸混合等多只產(chǎn)品今年以來收益率超10%。
業(yè)內(nèi)人士分析，在年初市場下跌之后，權(quán)益以及可轉(zhuǎn)債市場整體出現(xiàn)明顯反彈，為“固收+”產(chǎn)品的增強(qiáng)部分帶來了顯著收益；同時(shí)，在純債方面，市場利率、期限利差和信用利差均有顯著下降，持有債券資產(chǎn)的絕對(duì)收益比較可觀。雖然上述因素助力“固收+”市場快速回暖，但站在當(dāng)下，仍需警惕債券無風(fēng)險(xiǎn)收益率和信用利差可能出現(xiàn)較大幅度上行等因素造成的風(fēng)險(xiǎn)。
九成“固收+”產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，公募市場內(nèi)超3300只“固收+”產(chǎn)品（不同份額分開計(jì)算），年內(nèi)獲取到正收益的產(chǎn)品數(shù)量超過2900只，占比近九成。其中，安信民穩(wěn)增長混合A、西部利得鑫泓增強(qiáng)債券A、招商睿逸混合、景順長城華城穩(wěn)健6個(gè)月持有混合等十余只產(chǎn)品今年以來收益率超10%。超220只產(chǎn)品的收益率超5%。
此外，不少產(chǎn)品凈值頻創(chuàng)新高。以6月4日的數(shù)據(jù)為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，超500只“固收+”產(chǎn)品復(fù)權(quán)單位凈值在該日創(chuàng)下自成立以來的新高。
從類型來看，業(yè)績排名靠前的“固收+”產(chǎn)品多為偏債混合型基金，其次是混合債券型二級(jí)基金。從指數(shù)表現(xiàn)來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，偏債混合型基金指數(shù)和混合債券型二級(jí)基金指數(shù)的年內(nèi)漲幅分別為2.02%和1.84%。
從行業(yè)配置上來看，不少績優(yōu)產(chǎn)品在股票配置端踩到了紅利、周期、有色等板塊的風(fēng)口。以年內(nèi)業(yè)績排名靠前的安信民穩(wěn)增長混合A為例，公開資料顯示，截至一季度末，該產(chǎn)品重倉了中國海洋石油、山西焦煤、山煤國際、招商銀行、中國平安等，在傳統(tǒng)能源、金融等領(lǐng)域均有布局。再以西部利得鑫泓增強(qiáng)債券A為例，截至一季度末，該產(chǎn)品重倉了多只黃金類標(biāo)的，如赤峰黃金、中國黃金、中金黃金，并在湖北能源等電力方向進(jìn)行了布局。
股債雙回暖助力
談到今年以來“固收+”市場業(yè)績較好的邏輯，圓信永豐基金分析，債券市場方面，今年以來市場無風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)下行，截至5月底，10年期國債和30年期國債收益率分別下行了26、27個(gè)基點(diǎn)。4月份以來，隨著資金趨于寬松，信用利差持續(xù)壓縮，截至上周，多數(shù)品種信用利差水平調(diào)整至年內(nèi)低點(diǎn)。對(duì)于“固收+”產(chǎn)品，如果年初持倉的純債品種久期較長，利差較大，則今年以來純債部分能貢獻(xiàn)較高的收益率。
在權(quán)益市場方面，路博邁基金首席策略師朱冰倩稱，今年2月以來，股市經(jīng)歷了一波明顯回升，截至6月3日，2月以來上證指數(shù)已上漲逾10%,滬深300指數(shù)表現(xiàn)更好，股市上行也是“固收+”產(chǎn)品業(yè)績快速回血的主要原因。
此外，圓信永豐基金還提到，得益于股票市場轉(zhuǎn)暖，可轉(zhuǎn)債跟隨正股出現(xiàn)了較大幅度上漲，特別是以金融板塊為代表的低估值品種漲幅較大，而這類品種一般是“固收+”產(chǎn)品的底倉品種，因此貢獻(xiàn)了較大的收益。
“整體來看，產(chǎn)品回血的主因還是在股票市場上行的情況下，權(quán)益部分提供了正向貢獻(xiàn)，這也是盈虧同源的表現(xiàn)。前兩年一些‘固收+’產(chǎn)品出現(xiàn)的損失也是來源于權(quán)益部分的拖累?！敝毂徽f，“投資是一個(gè)長期的事，需要堅(jiān)持、耐心和信心，當(dāng)然也需要對(duì)市場進(jìn)行更前瞻和深入的分析判斷，堅(jiān)持做正確的事，相信在長期可以為投資者帶來良好的回報(bào)和體驗(yàn)?！?/p>
機(jī)構(gòu)提示投資者理性配置
盡管“固收+”市場人氣有所提升，仍有不少業(yè)內(nèi)人士提示了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。首先，在債市風(fēng)險(xiǎn)方面，基煜基金表示，前期利率快速下行后進(jìn)入低位區(qū)間震蕩，未來利率若快速上行或?qū)е庐a(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動(dòng)。“近期央行多次表達(dá)長期利率過低，和目前的經(jīng)濟(jì)增長不匹配，因此政策可能引導(dǎo)利率回到合理的區(qū)間；短期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍處于觀察期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期降低，中美利差壓力較大，短期總量貨幣政策落地概率下降，后續(xù)利率和利差均面臨流動(dòng)性收緊引發(fā)波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)?！眻A信永豐基金進(jìn)一步解釋。
其次，圓信永豐基金認(rèn)為，隨著可轉(zhuǎn)債市場上漲和債券收益率處于較低水平，部分理財(cái)和保險(xiǎn)資金進(jìn)入可轉(zhuǎn)債市場，但這部分資金存在凈值回撤控制要求，一旦市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，引發(fā)權(quán)益市場出現(xiàn)較大波動(dòng)，這部分資金可能撤離市場，從而帶動(dòng)可轉(zhuǎn)債市場出現(xiàn)較大調(diào)整。
此外，圓信永豐基金還表示，隨著債券進(jìn)入跟蹤評(píng)級(jí)密集更新期，一旦出現(xiàn)負(fù)面或調(diào)低評(píng)級(jí)的事件，可能對(duì)市場造成結(jié)構(gòu)性沖擊，“近期，某公司評(píng)級(jí)下調(diào)引發(fā)了部分可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)較大幅度下跌，這些可轉(zhuǎn)債因其有較高的YTM（到期收益率），部分‘固收+’產(chǎn)品將其作為純債替代品種而有較多配置，因此凈值出現(xiàn)了一定回撤”。
“我們推測債市和股市可能經(jīng)歷一小波震蕩，因此基金經(jīng)理們可能不會(huì)在權(quán)益?zhèn)}位上做太多提升，在波動(dòng)震蕩的行情中重視個(gè)股或個(gè)券的精選和回撤控制，以絕對(duì)收益為導(dǎo)向，做到對(duì)于‘固收+’產(chǎn)品的業(yè)績?cè)龊?；待市場調(diào)整結(jié)束進(jìn)入新一輪的上行周期后，基金經(jīng)理們會(huì)考慮增加權(quán)益部分倉位來獲取更多的收益?！敝毂槐硎?。
（責(zé)任編輯：梁艷）
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