在經(jīng)過9月份的先揚后抑之后，隨著國慶長假的結(jié)束，A股市場的2021年第四季度也拉開了帷幕。從四季度開始的三個交易日來看，A股市場的表現(xiàn)并不盡如人意，那么，四季度國內(nèi)宏觀經(jīng)濟走向?qū)⑷绾?？A股市場又有怎樣的表現(xiàn)？投資者又該如何抓住投資機會？
前三季度市場表現(xiàn)一波三折
今年前三季度，A股市場雖表現(xiàn)顛簸、一波三折，但總體漲跌幅不算太大。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，上證指數(shù)累計上漲2.74%，深證成指下跌1.12%。分板塊來看，創(chuàng)業(yè)板再度領(lǐng)跑，創(chuàng)業(yè)板指前三季度漲幅達到9.39%，強勢領(lǐng)跑A股各大板塊，科創(chuàng)50指數(shù)小幅下跌1.75%。從波動幅度來看，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)前三季度的振幅則分別達到32.77%和30.64%，波動幅度也明顯高于上證指數(shù)的12.06%和深證成指的21.01%。
從行業(yè)來看，28個申萬一級行業(yè)中，有11個行業(yè)在前三季度獲得正收益，另外17個行業(yè)則悉數(shù)下跌。其中，資源性產(chǎn)品價格的持續(xù)大幅上行，提升了相關(guān)上市公司的業(yè)績，資源類周期性板塊全面爆發(fā)，新能源表現(xiàn)也依舊強勢，采掘、鋼鐵、電氣設(shè)備、有色金屬、化工、公用事業(yè)等漲幅排名前六的行業(yè)，今年前三季度漲幅全部超過30%，其中，采掘業(yè)以60.24%的漲幅位居行業(yè)漲幅榜榜首。與之相反，消費、TMT、傳統(tǒng)大藍籌等行業(yè)板塊則表現(xiàn)低迷，家用電器行業(yè)以24.15%的跌幅位居行業(yè)跌幅榜首位，非銀金融、傳媒、農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)這幾個行業(yè)的跌幅也都超過10%，通信、計算機也位列跌幅榜前十位。
個股方面，剔除今年上市的新股后，有576只個股前三季度漲幅超過50%，其中233只個股股價翻倍，化工、新能源賽道占據(jù)多數(shù)。與此同時，在剔除了今年以來上市的次新股后，還有328只個股跌幅超過30%，其中44只個股跌幅超過50%。跌幅居前的股票主要來自在線教育、房地產(chǎn)等受政策影響的行業(yè)。
而從新股表現(xiàn)來看，年內(nèi)上市的新股，市場總體表現(xiàn)可圈可點。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，有373只新股在A股市場首發(fā)上市，已接近去年全年的396只。其中，有201只在上交所上市，172只在深交所上市；從所屬板塊來看，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、主板分別有145只、126只、102只。近半新股集中于機械設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工等四大行業(yè)。截至10月10日，上述373家新上市公司中有50家公司對上半年業(yè)績進行了預(yù)測，有39家公司業(yè)績預(yù)喜。市場表現(xiàn)方面，截至9月30日，有343家公司股價實現(xiàn)上漲，193家公司股價翻倍，其中納微科技漲幅最高，達885.01%。有30家公司股價下跌，跌幅最大的為尤安設(shè)計，下跌30.39%。另外，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，整個A股市場最新動態(tài)市盈率為18.75（整體法），上述373只新股中僅有29只新股的市盈率低于A股市場，齊魯銀行、博拓生物、奧泰生物、滬農(nóng)商行、重慶銀行、中紅醫(yī)療等6只新股的最新市盈率均低于10倍。
四季度首個交易日風(fēng)格切換
就在國慶假期即將結(jié)束時，中美關(guān)系傳來利好，中美將從對抗走向競爭，疊加新冠口服藥迎突破，疫苗+藥物的模式將逐步終結(jié)新冠疫情，使得全球市場明顯回暖，科技股強勢反彈。
10月8日，四季度首個交易日，A股市場迎來開門紅，A股風(fēng)格再度轉(zhuǎn)換，低位核心權(quán)重股大爆發(fā)，大消費強勢拉升，而周期板塊則大幅調(diào)整，電力煤炭多股跌停。從大盤指數(shù)來看，上證指數(shù)上漲0.67%，報3592.17點；深證成指上漲0.73%，報收14414.16點；創(chuàng)業(yè)板指下跌0.04%，報收3243.2點。成交額方面，當日滬深兩市成交合計10606.72億元。在連續(xù)49個交易日突破萬億之后，時隔一個交易日，成交額再度回歸萬億。另一方面，北上資金凈流出25.72億元，導(dǎo)致本周呈凈流出狀態(tài)。
行業(yè)板塊上，低位權(quán)重股大爆發(fā)，沉寂已久的保險股全線飄紅；大消費板塊明顯活躍，豬肉、種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)等題材紛紛拉升，白酒、旅游等大幅上揚；石油、天然氣板塊維持在高位運行；元宇宙概念股午后異動；醫(yī)美、民航機場、免稅等概念表現(xiàn)活躍。另一方面，A股多個周期板塊大幅調(diào)整，其中電力、煤炭、化工調(diào)整幅度明顯。HIT電池、光伏建筑一體化等新能源題材表現(xiàn)不佳，此外軍工、基建等題材亦走弱。總體看，行業(yè)板塊延續(xù)分化走勢。
不過，兩市的上漲并未持續(xù)。10月11日開盤，三大股指漲跌不一，早盤滬指、深成指橫盤震蕩，創(chuàng)業(yè)板指沖高回落再度翻綠并一度跌超1%。午后，指數(shù)走弱，滬指下行翻綠，創(chuàng)業(yè)板指持續(xù)探底跌幅擴大至1.4%。截至收盤，滬指跌0.01%，報收3591.71點；深成指跌0.32%，報收14367.6點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.45%，報收3196.19點，兩市成交額較上一交易日減少684.94億元，合計成交9921.77億元。
10月12日，四季度第三個交易日，滬指更是低開低走，尤其是午后，指數(shù)承接了早盤弱勢表現(xiàn)，持續(xù)下探。板塊方面，醫(yī)美概念股持續(xù)強勢，醫(yī)藥、房地產(chǎn)板塊活躍；電力、鴻蒙概念板塊持續(xù)下挫，氟化工、磷化工板塊走弱，儲能、鋰電池、云游戲等板塊低迷?？傮w而言，市場情緒持續(xù)低迷，個股呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，賺錢效應(yīng)較差。截至收盤，滬指報收3546.94點，跌1.25%，成交額為4620億元；深成指報收14135.38點，跌1.62%，成交額為5346億元；創(chuàng)指報收3138.26點，跌1.81%，成交額為1957億元。從盤面上看，醫(yī)美、醫(yī)藥商業(yè)、房地產(chǎn)服務(wù)板塊漲幅居前，鴻蒙概念、抽水蓄能、燃氣板塊跌幅居前。
A股市場四季度震蕩或加劇
那么，四季度的宏觀經(jīng)濟和市場走向?qū)⑷绾危?/p>
山西證券研究所研究員郭瑞、李淑芳認為，四季度，國內(nèi)經(jīng)濟或迎來三個重要拐點：CPI同比-PPI同比剪刀差的拐點、緊信用拐點及全球流動性的拐點。三個拐點都是重要的周期拐點，或成為年底到明年的宏觀經(jīng)濟主旋律。從對政策的影響來看，三個拐點對政策的影響并不相同。其中，CPI-PPI同比剪刀差的修復(fù)有利于寬松貨幣政策釋放，信用拐點使政策放松的必要性降低，流動性拐點增加了國內(nèi)貨幣政策的不確定性?？紤]到三大拐點的確認時間接近年底，預(yù)計年底前政策方向不會出現(xiàn)“急轉(zhuǎn)彎”。
在郭瑞、李淑芳看來，疫情長期化下，短期經(jīng)濟變化存在較大不確定性，經(jīng)濟增速很難在防控常態(tài)化下回到疫情前的水平。疫情仍是影響季度經(jīng)濟增速的決定因素。在供給端，疫情長期化限制了服務(wù)業(yè)。展望四季度，在沒有類似疫情這種大的擾動情況下，經(jīng)濟增速可能就在5.5%左右。與疫情相比，缺電限產(chǎn)對第二產(chǎn)業(yè)的影響要遠大于對第三產(chǎn)業(yè)的影響。在四季度疫情沒有出現(xiàn)較大規(guī)模擴散的情況下，服務(wù)業(yè)將好于三季度，支撐經(jīng)濟修復(fù)。需求端中，投資下行趨勢或放緩，消費或有所恢復(fù)，而出口大概率保持韌性。在財政后置和經(jīng)濟下行壓力下，基建投資同比預(yù)計上行。房地產(chǎn)投資同比降幅最大時段已過，但四季度大幅修復(fù)的可能性不大。制造業(yè)投資同比水平仍保持一定韌性，但可能面臨拐點出現(xiàn)。節(jié)日及“雙十一”助力下，消費預(yù)計邊際改善。出口增速面臨下行壓力，但在全球疫情下，短期仍有望維持一定景氣。
平安證券相關(guān)分析人士則認為，展望2021年四季度，在全球“滯脹”格局蔓延發(fā)展的背景下，無風(fēng)險利率將有所上行，這將造成全球金融市場的估值承壓，各類資產(chǎn)都難有強勢表現(xiàn)。整體來看，海外股票市場與債券市場都有壓力，其中股票市場表現(xiàn)料將整體好于海外債市，全球股票市場關(guān)注港股底部布局機會；“熊陡”格局下關(guān)注海外短債的交易機會。國內(nèi)股市四季度總體震蕩略向上，機會仍然在結(jié)構(gòu)上；國內(nèi)長端利率繼續(xù)大幅下行的概率并不高，債市難有趨勢性機會。大宗品類中原油、天然氣等能源以及鋁等高能耗品種的表現(xiàn)仍會相對突出。
中銀證券表示，短期波動增加但調(diào)整空間有限，堅守主線趨勢。內(nèi)需壓力凸顯，政策趨緩但空間受限，海外潛在風(fēng)險增加。進入10月，市場將迎來三季報時間窗口，PPI高位支撐下，A股盈利將會維持高位。盈利韌性與風(fēng)險偏好修復(fù)，10月市場有望走出9月低迷，但進入四季度海外風(fēng)險沖擊增加，市場波動性或有所增加但調(diào)整空間有限。
關(guān)注基建、消費等板塊投資機會
就后市投資機會而言，東吳證券相關(guān)人士建議挖掘業(yè)績高增長的板塊與個股，業(yè)績成為階段性重要因子，穩(wěn)健類投資者不妨多留意底部放量的價值藍籌，盤面有棄高就低的趨勢，一旦相關(guān)品種業(yè)績企穩(wěn)，板塊仍有修復(fù)空間。
在山西證券研究所策略研究團隊麻文宇團隊看來，目前，中美貿(mào)易溝通一定程度上減少了前期貿(mào)易摩擦風(fēng)險預(yù)期，短期相關(guān)因素影響將減弱，進出口業(yè)務(wù)相關(guān)標的短期將有所反彈。前期原材料漲價影響將逐步傳導(dǎo)至下游，同時服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)量呈現(xiàn)出較為明顯的恢復(fù)性增長，結(jié)合10月和11月份消費旺季因素，該團隊認為，消費需求持續(xù)釋放將帶動服務(wù)業(yè)繼續(xù)回暖，下游企業(yè)利潤將迎來反彈，投資者可繼續(xù)關(guān)注消費題材板塊。
另外，由于用電緊張局面依舊嚴峻，麻文宇團隊認為，光伏發(fā)電或?qū)@得更多政策傾斜以緩解供電緊張情況，建議投資者關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)鏈上市公司。另外，建議關(guān)注食品飲料板塊，隨著國內(nèi)服務(wù)業(yè)消費反彈，板塊將迎來預(yù)期修復(fù)，同時目前板塊估值仍處于短期低位，板塊反彈或?qū)⒀永m(xù)。此外，建議繼續(xù)關(guān)注醫(yī)藥板塊，板塊長期高速增長邏輯不變，結(jié)合盈利預(yù)期來看，板塊估值處于極端低位，板塊將在消費復(fù)蘇帶動下迎來下一波上漲，重點關(guān)注創(chuàng)新藥板塊和消費醫(yī)療板塊。最后，建議關(guān)注半導(dǎo)體板塊，目前芯片短缺情況依舊嚴重，同時板塊盈利一致預(yù)期快速抬升，疊加板塊長期增長邏輯較強因素，目前是較好的介入時機。
在操作策略上，中銀證券相關(guān)人士建議關(guān)注周期板塊內(nèi)部供需缺口尚存的細分板塊：上游板塊三季報業(yè)績?nèi)詫⒕S持高位，工業(yè)品和能化有望企穩(wěn)回升；隨著地產(chǎn)政策的觸底以及對沖政策逐步發(fā)力，大金融板塊也有望走出一波估值修復(fù)行情。同時，新能源車為代表的前期高景氣主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)趨勢猶在，短期擾動難以逆轉(zhuǎn)行業(yè)高景氣，繼續(xù)看好主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)估值切換行情。
光大證券相關(guān)人士則提醒投資者配置兩條主線，首先關(guān)注基建主線的投資機會，隨著政策的逐步發(fā)力，基建相關(guān)主線可能會有較好的投資機會，包括機械、建材、建筑、化工、有色等行業(yè)。其次繼續(xù)關(guān)注成長板塊，推薦新能源以及相關(guān)的設(shè)備、材料等行業(yè)，科技行業(yè)在經(jīng)歷了前期調(diào)整之后或許也將有值得關(guān)注的機會。主題角度關(guān)注專精特新與碳中和之下的資源品交易性機會。
山西晚報記者 張珍
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