中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：近日，蘇州易德龍科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“易德龍”） 發(fā)布首發(fā)招股書(shū)申報(bào)稿，擬募集資金逾4.2億元，用于高端電子制造擴(kuò)產(chǎn)、PCBA生產(chǎn)車間智能化建設(shè)的技術(shù)改造等項(xiàng)目。
招股書(shū)顯示，易德龍負(fù)債水平偏高，流動(dòng)負(fù)債占比超過(guò)95%，面臨較大的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。而除了償債風(fēng)險(xiǎn)外，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)下降，2012年為30.31%，到2015年9月末已降至22.44%，而同時(shí)期內(nèi)行業(yè)銷售毛利率均值基本穩(wěn)定在27%左右。
針對(duì)這些疑問(wèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)試圖聯(lián)系易德龍相關(guān)人員，但截至發(fā)稿時(shí)仍沒(méi)有回復(fù)。
盈利能力下滑 業(yè)務(wù)穩(wěn)定性差
作為電子制造服務(wù)商，易德龍為通訊、工業(yè)控制、汽車電子、醫(yī)療電子、消費(fèi)電子等領(lǐng)域的客戶提供制造與測(cè)試、供應(yīng)鏈管理、定制化研發(fā)和工程技術(shù)支持等服務(wù)。
但易德龍的盈利能力卻逐年下滑，招股書(shū)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)下降，2012年為30.31%，到2015年9月末已降至22.44%。
究其原因，一方面，原材料價(jià)格正在步入上升通道。2016年以來(lái)，工業(yè)價(jià)格指數(shù)同比降幅逐漸收窄，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅上升，從2015年12月的42.4升至2016年3月的55.3。另一方面，招股書(shū)指出，電子制造服務(wù)行業(yè)受下游行業(yè)需求變動(dòng)的影響較大，且未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇，人工成本及物價(jià)水平還會(huì)不斷提升，可能會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)毛利率低于報(bào)告期水平。
同時(shí)，公司利潤(rùn)增速卻在2015年由正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。易德龍只披露了 2015年1-9月份的數(shù)據(jù)，若由此估算全年數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)公司的利潤(rùn)總額同比下降逾24%，而同行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻保持了正增長(zhǎng)。
更何況，易德龍主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性也比較差。作為最大客戶，康普通訊技術(shù)（中國(guó)）有限公司在易德龍主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的銷售占比在40%左右，在通訊類產(chǎn)品中的銷售占比則在80%以上。2013 年、2014年，易德龍對(duì)康普通訊的銷售均有大幅增長(zhǎng)，但由2015年1-9月份的數(shù)據(jù)估算全年，易德龍對(duì)康普通訊的銷售同比下降7.1%。
負(fù)債占比偏高 前五大客戶欠款占比過(guò)半
招股書(shū)顯示，2015年9月末，易德龍資產(chǎn)負(fù)債率較2014年上升近8個(gè)百分點(diǎn)至63.51%，比招股書(shū)所列同行業(yè)上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率高出近30個(gè)百分點(diǎn)。其中的主要負(fù)債是流動(dòng)負(fù)債，截至2015年9月末，流動(dòng)負(fù)債在負(fù)債中的占比高達(dá)95%，而同行業(yè)已上市公司平均占比為80.41%。
而易德龍的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中應(yīng)收賬款的比例偏高，且主要以大客戶為主。截至2015年9月末，應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中的占比逾41%，前五大客戶在應(yīng)收賬款中的占比高達(dá)64.52%。
另外，易德龍的流動(dòng)比率近兩年雖略有上升，但仍處于非常低的水平，截至2015年9月末只有1.05，遠(yuǎn)低于招股書(shū)給出的同行業(yè)上市公司平均水平的2.1；速動(dòng)比率也僅0.79，而同行業(yè)上市公司均值高達(dá)1.85。
（責(zé)任編輯：盧相汀）
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